"Норильский никель" в июле объявил о продаже очередной партии активов в Австралии и готовится объявить о сделках по своим африканским предприятиям. Завершить продажу всех активов, кроме финского никелерафинировочного завода Harjavalta, "Норникель" планирует к 2016 году.
Австралийская распродажа
Первую сделку "Норникель" анонсировал спустя почти год после принятия решения о продаже зарубежных активов. И, как показала практика, не прогадал - подспорьем для удачной продажи стал рост цены никеля, который к началу июля достиг 40% по сравнению с началом 2014 года.
Строго говоря, новостью продажу законсервированных (но не истощенных) золотых карьеров Thunderbox и Bannockburn и никелевого Waterloo (Thunderbox Operations) было трудно назвать - золоторудные активы были признаны непрофильными и выставлены "Норникелем" на рынок еще в 2010 году. В январе 2014 года "Норникель" договорился с местной компанией Saracen Metals о продаже Thunderbox Operations, в мае сделка была закрыта. Итоговая сумма сделки составила около 38 млн долларов в текущих ценах.
Сделки по продаже законсервированных Avalon и Cawse (покупателем стала инвесткомпания Wingstar Investments) и Black Swan/Silver Swan (покупатель - Poseidon Nickel Limited) объединяет небольшая денежная составляющая. По оценкам аналитиков, Avalon и Cawse стоят "максимум несколько десятков миллионов долларов", стоимость сделки по Black Swan, по сообщению Poseidon, - 1,5 млн. долларов. Но основной смысл этих сделок - избавление от экологических обязательств, которые берут на себя новые собственники.
В случае с продажей Black Swan, работающий по соседству покупатель (Poseidon) рассчитывает на синергию при использовании обогатительной фабрики, которую планирует загружать рудой своего месторождения Windarra. Местные инвесторы будут основными интересантами сделок с оставшимися активами "Норникеля" в Австралии, считает Юлия Ониксимова из БФА Банка. Она объясняет это тем, что сейчас из Австралии происходит тотальный исход крупных производителей (в т.ч. в горнорудной отрасли), в связи с самой высокой в мире ставкой зарплаты, налогами и транспортными издержками, формирующими предельную себестоимость.
Опцион на случай высокой цены никеля
Если продажа законсервированных (по большей части еще в 2009 году) рудников выглядит ожидаемой, то отказ от крупного и потенциально привлекательного проекта Honeymoon Well, одного из крупнейших месторождений сульфидного никеля в Австралии с запасами около 1,26 млн тонн никеля, дался "Норникелю" нелегко и не сразу. Более того, при реализации оптимистичных прогнозов по цене никеля "Норникель" может реанимировать проект, считают эксперты.
Так, Вадим Астапович из "ВТБ Капитала" считает, что "Honeymoon Well - это опцион на случай высокой цены никеля. "Если рынок никеля будет достаточно хорошим, на Honeymoon Well можно будет провести геологоразведку, сделать ТЭО, запустить стройку и быстро монетизировать", - считает Астапович. Для этого необязательно строительство обогатительных мощностей, ведь концепция first marketable product, которую взял на вооружение "Норникель", может предполагать и продажу полупродуктов. В любом случае, если оставшиеся замороженные рудники "Норникель" будет готов продавать фактически по любой цене, то Honeymoon Well - вряд ли, резюмирует Астапович.
Grade как приговор
Несмотря на принятие в начале 2013 года категорического решения о расставании с зарубежными активами, судьба Tati Nickel (в 2012 году обеспечил около 3,8% общего производства никеля и 2,7% выпуска меди по группе "Норникеля"), достаточно долго была неопределенной.
Tati включает открытый рудник Phoenix (доказанные и вероятные запасы руды - 27,1 млн тонн руды при среднем содержании никеля 0,19%, меди - 0,13%), законсервированный подземный рудник Selkirk (измеренные и выявленные ресурсы 124 млн тонн руды при среднем содержании никеля 0,23%, меди - 0,27%) и обогатительную фабрику. Концентраты перерабатываются по толлинговому соглашению на плавильном заводе BCL, файнштейн поставляется в Финляндию или реализуется GlencoreXstrata.
Phoenix разрабатывался с 1995 года, руды там исчерпаны, а геологоразведка не выявила дополнительных запасов, в связи с чем еще в середине 2012 года стала рассматриваться возможность прекращения работы на этом руднике.
По итогам 2013 года объем производства никеля в концентрате на Tati снизился почти вдвое, до 6,4 тыс. т. Кроме падения содержания металла, это вызвано и тем, что 50% файнштейна, произведенного из концентрата Tati, продается GlencoreXstrata, т.е. не учитывается в производственных показателях предприятия.
Проблемы с Nkomati не ожидаются
В отличие от Tati, другой африканский актив "Норникеля" Nkomati (СП с южноафриканской African Rainbow Minerals) демонстрирует положительную динамику по объемам производства и прибыли. Сейчас Nkomati пожинает плоды программы расширения, запущенной вскоре после приобретения LionOre в 2007 году и стоившей "Норникелю" и ARM $445 млн.
У ARM преимущественное право выкупа доли "Норникеля" в Nkomati, который на данный момент является одним самых эффективных предприятий этой компании. ГМК проводит отбор претендентов на 50%-ный пакет Nkomati, но ARM вряд ли допустит в этот актив конкурентов, хотя еще и не приняла окончательного решения, сообщали СМИ со ссылкой на председателя совета директоров ARM Патриса Мотcепе.
В контексте интереса к Nkomati со стороны ARM сделка может оказаться относительно несложной для "Норникеля", считает Юлия Ониксимова из БФА Банка. Это выгодно отличает Nkomati от Tati, ведь "Африка - это зона нестабильности, тем более что после событий прошлых лет и на фоне кризиса в металлургии инвестор десять раз подумает, прежде чем вписываться в проект".
Прогноз по выручке от продажи активов
Продажа "Норникелем" зарубежных активов единодушно одобрена аналитиками и инвестсообществом. UBS в своем обзоре отмечает, что потенциальная продажа международных активов уже в 2014 году станет катализатором роста цены акций компании. Сделки окажут позитивный эффект для EBITDA "Норникеля", считает "Открытие", напоминая, что сегмент "другие производственные активы" (под ними понимаются именно зарубежные) отнял в 2013 году от EBITDA компании $346 млн.
За счет продажи непрофильных и зарубежных активов "Норникель" планирует выручить 1 млрд долларов до 2016 года.
"Интерфакс".
